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山东企业的科创板聂树斌改判无罪“首考”来了 睿创微纳明天上会

发稿时间:2019-06-10 21:39:05 来源:腾讯新闻

山东企业的科创板“首考”来了,睿创微纳明天上会

原创: 邹煦晨 IPO日报

图片来源:图虫创意

2019年高考刚结束,但是科创板企业的“高考”又来了!

6月11日,烟台睿创微纳技术股份有限公司(下称“睿创微纳”)将上科创板审议会。

作为第2个进入三轮问询的企业,睿创微纳又成为第二批上会企业,如此看,睿创微纳似乎“钟爱”次席的位置,不过明天的审议会,睿创微纳并非第二个登场,成为全场最后的焦点。睿创微纳能否顺利通过审议?

业绩猛增,现金流不如同行

据了解,睿创微纳主要从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的集成电路芯片企业,致力于专用集成电路、MEMS 传感器及红外成像产品的设计与制造。

2016年至2018年,睿创微纳业绩快速增长,营业收入分别为6025.06万元、1.56亿元、3.84亿元,归母净利润分别为969.33万元、6435.09万元、1.25亿元。

另外,睿创微纳2019年第一季度的营业收入为1.01亿元(同比增长177.06%),归母净利润为2324.06万元(同比增长605.8%)。

需要指出的是,睿创微纳近三年及一期的归母净利润,虽然合计为2.22亿元,但经营性现金净流量为-3795.83万元,其中只有2018年为正值。

即从现金流的角度来看,睿创微纳近三年及一期不但没有“赚”钱,反而“赔”了。

对此,睿创微纳于上会稿中表示,主要原因为产品备货期较长,晶圆等主要原材料的备货期在半年以上。在营业收入快速增长的情况下,公司为后续订单的保障供应进行了相应备货。从而导致采购原材料和劳务支付的现金,超过销售商品获得的现金。

值得一提的是,睿创微纳与同行业可比上市公司情况不同。

上会稿中,睿创微纳列举了两家同行业可比上市公司,其分别是大立科技和高德红外。

大立科技近三年及一期的归母净利润为1.3亿元,经营性现金净流量为8378.75万元。

高德红外则是经营性现金净流量“充沛”,近三年及一期的归母净利润虽然只有2.67亿元,但经营性现金净流量高达4.11亿元。

毛利率高,但连续下降

既然对比了经营性现金净流量的情况,不妨再来看一下毛利率。

2016年至2018年,睿创微纳的毛利率连续下降,分别为67.31%、66.61%、60.07%。

对此,睿创微纳于上会稿中表示,随着公司技术成熟、生产规模扩大,规模效应带来了产品单耗降低,公司基于定价策略相应调低产品售价,导致毛利率有所降低。

另外IPO日报发现,睿创微纳毛利率的变化,还与营业收入组成比例的变化有关。

2017年和2018年,睿创微纳收入最大的来源虽然是探测器,2016年至2018年占营业收入的比重分别为48.48%、51.66%、41.58%,但来自整机的比例连续增长,分别为0.03%、7.48%、29.47%。

另外,睿创微纳同期营业收入来自机芯的比重连续下降,分别为50.6%、36.64%、28.22%。

从毛利率角度来看,睿创微纳2016年至2018年整机的毛利率最高只有32.92%,而机芯和探测器最低毛利率也有55.39%。

关于整机销售比例上升,睿创微纳于上会稿中表示,2017年度以来,公司为拓展民用消费级市场,推出手持单目热像仪整机产品。

IPO日报发现,睿创微纳这种变化,使毛利率趋同与行业。

大立科技和高德红外2016年至2018年的平均毛利率,分别为53.06%、52.92%、52.55%,均比睿创微纳低,但差距由2016年的14.25个百分点,降至2018年的7.52个百分点。

内容增量29.44%

除了对比同行业,再来对比一下,睿创微纳的上会稿与申报稿。

在上会前,上交所对睿创微纳共进行了三轮问询,涉及问题共计76个,其中首轮问询涉及58个问题,第二轮问询涉及13个问题,第三轮问询涉及5个问题,从问询数量看,睿创微纳离上会越来越近。

IPO日报发现,睿创微纳对前两轮的回复报告进行修改完善,最明显的是,睿创微纳的上会稿有466页,比最初的申报稿多了106页,增加了29.44%的内容。

比如,睿创微纳在风险因素新增“整体变更时存在未弥补亏损的风险”;关于业务与技术,其总页数也由69页增至102页;财务会计信息与管理分析,也由90页增至128页,新增 “财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况” 一章。

此外,睿创微纳在进行第二轮回复时,数据存在误差,表现为“芯片成本占比过高,其他材料占比偏低”。在随后的《修改公告》中,睿创微纳改进了测算方法,剔除了芯片中内部销售毛利等影响。

某知名券商对IPO日报表示,目前科创板的问询问题主要是为了让企业进行澄清或说明,使企业的真实状态进行展示,是真正的以信息披露为中心。

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